1.1　中投顧問對2024-2028年中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場預(yù)測分析

　　1.1.1　2024-2028年中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場影響因素分析

　　一、有利因素

　�。ㄒ唬┓ㄖ谓ㄔO(shè)取得突破性進(jìn)展

　　近年來，《期貨和衍生品法》頒布實施，填補(bǔ)了期貨領(lǐng)域長達(dá)20多年的“基本法”空白，從法律層面解決了期貨市場發(fā)展中帶有根本性、全局性和長期性的問題，明確了市場價值取向、發(fā)展方向和根本路徑，為促進(jìn)期貨市場高質(zhì)量發(fā)展奠定了堅實制度基礎(chǔ)。證監(jiān)會認(rèn)真貫徹落實《期貨和衍生品法》，本著“成熟一批、及時修改一批”的原則，有序開展配套規(guī)章、規(guī)范性文件的完善工作，期貨和衍生品市場基礎(chǔ)制度日臻完善。

　�。ǘ�）品種注冊制全面落地

　　在期貨和衍生品法推出之前，我國期貨品種上市機(jī)制一直采用的是并聯(lián)審批模式，上市周期過長，期貨市場的運(yùn)行效率和自主創(chuàng)新能力受到相應(yīng)限制。期貨和衍生品法的推出明確期貨及期權(quán)新品種上市實行注冊制，建立以市場為導(dǎo)向的品種上市機(jī)制，將上市品種的選擇權(quán)從原來的行政機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移到市場機(jī)構(gòu)，明顯縮短新品種的上市時間和流程，有效豐富了期貨品種，提升了期貨市場的運(yùn)行效率。

　　在品種注冊制全面實行的第一年，各交易所新品種上市節(jié)奏明顯加快，2023年共上市21個期貨和期權(quán)品種。截至2023年年底，我國交易所已上市期貨及相關(guān)衍生品品種共計131個，其中商品期貨68個、金融期貨8個、商品期權(quán)43個、金融期權(quán)12個，覆蓋農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、化工、航運(yùn)、金融等國民經(jīng)濟(jì)主要領(lǐng)域。

　　隨著注冊制的全面落地，展望2024年，各大交易所上市新品種的時間將進(jìn)一步縮短，且有權(quán)根據(jù)市場需求開發(fā)上市差異化合約，上市品種將更加多樣化。大商所將不斷推進(jìn)鋼鐵、農(nóng)林、化工、天氣等領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)工作；鄭商所繼續(xù)推進(jìn)雞肉等期貨研發(fā)工作等。

　　（三）技術(shù)創(chuàng)新開發(fā)

　　農(nóng)產(chǎn)品期貨行業(yè)的發(fā)展還受益于新技術(shù)的創(chuàng)新開發(fā)，目前科技已成為行業(yè)的利器。主要有：網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、智能物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、大數(shù)據(jù)分析技術(shù)、人工智能技術(shù)等，把握和推動整個行業(yè)改革發(fā)展，體現(xiàn)在建立智能大屏運(yùn)營體系、設(shè)立網(wǎng)絡(luò)平臺和移動端的APP等，這些都可以把持市場的變化趨勢以及期貨交易政策的落實，為客戶提供更多貿(mào)易的平臺支持。

　　此外，安全可靠的交易服務(wù)水平也是農(nóng)業(yè)期貨市場發(fā)展的重要基礎(chǔ)。2023年，期貨公司紛紛引入了實時監(jiān)控技術(shù)，連接期貨交易系統(tǒng)，通過實時監(jiān)控技術(shù)監(jiān)控投資者的交易行為，防止操縱行為和非法交易行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益，增強(qiáng)市場穩(wěn)定性，有利于市場的健康發(fā)展。
（四）農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險的“保險+期貨”模式的應(yīng)用

　　經(jīng)過多年努力，我國基本構(gòu)建了以政策性農(nóng)業(yè)保險為基礎(chǔ)的農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理體系。同時，保險公司、期貨公司、期貨交易所和地方政府根據(jù)農(nóng)民管理價格波動風(fēng)險的現(xiàn)實需求，相互協(xié)作、合力探索出了管理農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險的“保險+期貨”模式。

　　我國“保險+期貨”是建立在農(nóng)業(yè)保險和期貨市場不斷發(fā)展完善基礎(chǔ)上，兩個風(fēng)險管理市場密切協(xié)作、有效管理農(nóng)產(chǎn)品市場價格風(fēng)險的重大創(chuàng)新。該模式以玉米價格險為開端，經(jīng)不斷發(fā)展、創(chuàng)新，形成了覆蓋糧、棉、糖、肉、蛋、果等多品種，價格險、收入險并存，分散試點和縣域全覆蓋同步，保費來源日益多元，多方主體協(xié)同聯(lián)動的發(fā)展格局。據(jù)三家商品期貨交易所統(tǒng)計數(shù)據(jù)計算，2015-2023八年來，“保險+期貨”模式累計開展了1400多個項目，輻射31個省份，惠及5800多萬畝種植面積，涉及農(nóng)戶290多萬戶次、129個國家級貧困縣（包括74萬貧困戶），其中在玉米、大豆、天然橡膠、蘋果等品種上累計開展260余個縣域全覆蓋項目。在保障農(nóng)業(yè)種養(yǎng)主體基本收益、助力脫貧攻堅等方面發(fā)揮了積極作用，探索出符合中國國情、具有中國特色的農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理模式，獲得了社會各方的廣泛關(guān)注和認(rèn)同，并連續(xù)八年寫入中央一號文件。

　　二、不利因素

　�。ㄒ唬┪覈�農(nóng)產(chǎn)品期貨品種是“大品種死，小品種活”

　　農(nóng)產(chǎn)品是初級產(chǎn)品，耐儲存，便于運(yùn)輸和實物交割。此外，其生產(chǎn)的季節(jié)性、常年的需求以及由此引發(fā)的頻繁的價格波動，共同決定了農(nóng)產(chǎn)品適合期貨交易。

　　目前國內(nèi)上市交易的正式品種和試用品種，大部分都是小品種，一個品種比較活躍。幾個交易所爭相陸續(xù)推出，很多熱門品種變成了“惡炒”。結(jié)果一個品種被“惡炒”，然后一個品種被關(guān)停，比如白糖，菜籽油等品種相繼關(guān)停，讓大量游資不得不另辟蹊徑。

　　小品種大資金擴(kuò)大了期貨市場的空頭頭寸，但小品種的小產(chǎn)量是無法支撐如此巨大的空頭頭寸的，這就容易造成“空頭越多”的局面�？諅}的結(jié)果是交割月份的期貨價格偏離現(xiàn)貨價格，使得套期保值者被套住。此時形成的期貨價格并不是未來商品供求關(guān)系的反映，而是多空雙方資金實力的反映。

　�。ǘ�）市場主體發(fā)展不足

　　農(nóng)民的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模小而分散，承擔(dān)風(fēng)險的能力差，經(jīng)濟(jì)實力小，文化水平低，觀念需要更新。所以，客觀上交易量太小，無法套期保值，主觀上也不具備利用期貨市場套期保值的知識和概念。糧食收購、銷售、加工企業(yè)的規(guī)模、實力和風(fēng)險承擔(dān)能力都比較大，但由于現(xiàn)有體制改革沒有完全到位，這些企業(yè)自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險的機(jī)制不到位，所以從事期貨交易的動力不足。

　�。ㄈ�）風(fēng)險監(jiān)管不足

　　農(nóng)產(chǎn)品期貨市場自建立以來，風(fēng)險事故頻發(fā)，主要原因是管理監(jiān)管不足，缺乏統(tǒng)一的期貨法律，對交易所的數(shù)量、布局和運(yùn)營缺乏規(guī)劃，對經(jīng)紀(jì)公司的數(shù)量、運(yùn)營和組織形式缺乏有效管理。目前，中國期貨交易所的規(guī)章制度正在逐步完善大戶申報制度、漲跌停板制度等。都在各個交易所實行，但是風(fēng)險事故在各個交易所依然頻發(fā)。

　　主要原因是風(fēng)險監(jiān)控和懲罰力度不夠。大戶分倉，借倉交易，使得交易所的大戶申報系統(tǒng)形同虛設(shè)。部分交易所不披露大戶持倉和倉單，人為破壞了期貨市場信息披露的優(yōu)勢，客觀上為大戶操縱市場提供了便利條件。此外，缺乏對經(jīng)紀(jì)公司的有效管理。非法經(jīng)紀(jì)公司不僅在自己的業(yè)務(wù)中故意違規(guī)，還幫助非法投機(jī)者轉(zhuǎn)賬持倉，分倉或提供虛假交易記錄，以逃避管理部門的檢查。當(dāng)前雖然化解了很多市場風(fēng)險，但沒有引發(fā)大的社會問題，市場運(yùn)行基本平穩(wěn)。但也暴露出市場風(fēng)險預(yù)規(guī)劃、預(yù)控能力的缺陷，在市場風(fēng)險出現(xiàn)時缺乏有效措施化解，被動出臺風(fēng)險控制政策直至矛盾激化，造成一些負(fù)面社會影響。

　�。ㄋ模┥鲜衅贩N并不完善

　　目前，我國期貨市場只有十幾種上市交易，導(dǎo)致許多農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品的價格風(fēng)險沒有轉(zhuǎn)移的場所和機(jī)會，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足許多需要套期保值交易以規(guī)避現(xiàn)貨市場價格風(fēng)險的生產(chǎn)經(jīng)營者的需求，制約了期貨市場套期保值作用的發(fā)揮。而且在現(xiàn)有的幾十個交易品種中，只有少數(shù)幾個交易活躍，會導(dǎo)致很多投資者把資金集中在幾個期貨品種上，很容易壟斷價格，操縱市場。由此產(chǎn)生的期貨市場并不能真正預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢，反而制約了期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮。

　�。ㄎ澹┈F(xiàn)貨市場與期貨市場的關(guān)系并不密切

　　目前全國幾十個農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨批發(fā)市場區(qū)域特征明顯，輻射面窄，市場價格對未來沒有預(yù)期作用，引導(dǎo)性不強(qiáng)；但能反映未來價格走勢和規(guī)律的期貨品種只有大豆、小麥等少數(shù)品種。不能反映農(nóng)產(chǎn)品整體市場價格信息，不能為農(nóng)民提供有效的比較價格，加工企業(yè)不能利用期貨市場規(guī)避現(xiàn)貨市場的風(fēng)險。為了保護(hù)自己的利益，必然會在現(xiàn)貨市場上與農(nóng)民競爭。